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【資產(chǎn)配置】地產(chǎn)趕頂,信用回落,依舊看好商品、權(quán)益——2021年1月大類資產(chǎn)月報(bào)

發(fā)布時(shí)間:2021-01-20

一、市場(chǎng)情況

股票:市場(chǎng)波動(dòng)加大,內(nèi)部走勢(shì)分化

債市:流動(dòng)性緩慢回收,市場(chǎng)發(fā)行回暖

商品:能化、工業(yè)品領(lǐng)銜商品期貨上漲格局

 

二、宏觀數(shù)據(jù):經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn),地產(chǎn)趕頂

生產(chǎn)端:繼續(xù)高位回升

需求端:消費(fèi)小幅回落,但與地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)增速明顯

  資:繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

  產(chǎn):表現(xiàn)亮眼,但二手房?jī)r(jià)存在下滑可能

  融:信用收縮,M1-M2增速差回落

  貿(mào):外部需求繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)

 

三、投資觀點(diǎn):商品>權(quán)益>債券

延續(xù)上月觀點(diǎn),認(rèn)為商品、權(quán)益的表現(xiàn)將好于債券。具體來(lái)看:

1)權(quán)益方面從估值角度來(lái)看,目前消費(fèi)板塊估值及交易擁擠度均較高,持中性觀點(diǎn);而順周期行業(yè)多數(shù)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì),且目前估值相對(duì)適中,持偏多觀點(diǎn);成長(zhǎng)板塊受益于注冊(cè)制及EPS行情,依然還有放大空間。

2)商品方面,黑色前期實(shí)現(xiàn)收益較高,存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),工業(yè)品受益于新能源及汽車銷量改善,持偏多觀點(diǎn);農(nóng)產(chǎn)品方面整體偏貴,持中性觀點(diǎn);能化方面,整體估值適中,但需求偏弱,累庫(kù)持續(xù),或偏震蕩整理為主。

3)債券方面,整體持短期偏空觀點(diǎn),短端利率債、1-3Y中高評(píng)級(jí)信用債已實(shí)現(xiàn)交易盤機(jī)會(huì)目前配置性價(jià)比不太高,后續(xù)政策回歸中性保守態(tài)度的概率較大。

   全文見(jiàn)附件。
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        2021年1月大類資產(chǎn)月報(bào).pdf