研發(fā)實力

報告要點

一、一級市場：發(fā)行保持放量

6月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為21990.68億元，總償還規(guī)模為11449.01億元，凈融資規(guī)模與5月較為持平，為10541.67億元。

二、二級市場：短端波動較大，期限利差小幅走闊

受基本面數(shù)據(jù)弱化影響，進(jìn)入6中下旬后，利率債收益率下行較快，國開和非國開的短端波動較大。

期限利差方面，5月期限利差小幅走闊，整體處于歷史分位數(shù)的中上區(qū)間。

三、基本面：

1）生產(chǎn)端：工業(yè)走弱，PMI走緩；

2）投資端：邊際弱化，地產(chǎn)韌性；

3）消費(fèi)端：修復(fù)不強(qiáng)；

4）出口端：開始下滑；

5）流動性：社融下滑，資金偏松，非銀波動較大

四、投資觀點：

由于5月基本面數(shù)據(jù)不佳，10Y國債收益率目前已從3.35高位下降到3..09位置，處于中規(guī)中矩，青黃不接的位置，后續(xù)將維持震蕩格局為主。需關(guān)注維持流動性的平穩(wěn)因素，及目前基本面邊際弱化下，下半年政策的態(tài)度問題。

全文見附件。

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6月利率債市場月報.pdf