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【債券研究】發(fā)行保持放量,利率債全線大漲——2021年07月利率債月報(bào)

發(fā)布時(shí)間:2021-08-06

報(bào)告要點(diǎn)

 

一、一級市場:發(fā)行保持放量

7月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為21504.16億元,總償還規(guī)模為14928.31億元,凈融資規(guī)模與6月有所減少,為6575.85億元。

 

二、二級市場:債市空間點(diǎn)燃

月中旬為債市的拐點(diǎn),7月上中旬,資金面均衡偏松,債市以震蕩為主,但受月初國常會提及降準(zhǔn)、隨后央行全面降準(zhǔn)等提振債市情緒,債市大漲;中下旬以來,delta疫情擴(kuò)散,市場避險(xiǎn)情緒上升,疊加資金面平穩(wěn),債市延續(xù)上漲行情,且10Y國債直接突破2.9%盤整區(qū)。

 

三、基本面:缺乏內(nèi)生增長動力

1)生產(chǎn)端:工業(yè)降速,PMI走平;

2)投資端:逐步分化,制造業(yè)支撐;

3)消費(fèi)端:修復(fù)遇阻;

4)出口端:邊際走強(qiáng),持續(xù)性需關(guān)注;

5)流動性:社融超預(yù)期,資金整體平穩(wěn)

 

四、投資觀點(diǎn):

730政治局會議依然保持“要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”基調(diào),確認(rèn)下半年適度寬松方向,目前10Y國債收益率大幅突破2.9%盤整壓力位,交易情緒依然濃厚,下行趨勢破不可擋,空間有望觸及2.7%。政治局會議提到“預(yù)算內(nèi)投資和地方債發(fā)行”的問題,由于上半年專項(xiàng)債整體發(fā)行有所滯后,1-7月新增地方債為全年額度的43.2%,特別是新增專項(xiàng)債才完成37.9%,8月后地方債發(fā)行的供給擾動會對資金面造成一定影響,但也會帶來配置機(jī)會緩解目前的“資產(chǎn)荒”格局。

 

全文見附件。

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7月利率債市場月報(bào).pdf