R & D strength
發(fā)布時間:2021-09-08
報告要點
一、一級市場:發(fā)行量改善,民企依然被壓縮
8月主要非金融信用債品種總發(fā)行量在持續(xù)回升;
從國企、民企凈融資角度來看,8月國企凈融資額持續(xù)提升,但民企凈融資額為負值,且繼續(xù)回落。
二、二級市場:調(diào)整為主,信用利差窄幅收窄
受利率債調(diào)整影響,8月份信用債收益率整體也表現(xiàn)為調(diào)整為主;
信用利差收窄為主,但幅度有限
產(chǎn)業(yè)債與城投債之間利差方面,低評級(AA)分化持續(xù),且利差走闊,AA+及AAA分化不大。
三、投資觀點:
整體來看,8月以來,債券市場主要以調(diào)整為主,從細分操作來看,下沉策略目前到了性價比不高的區(qū)域,區(qū)縣級城投被之前過熱交易后,收益率吸引力明顯不足;而久期策略目前也到青黃不接的地步;另外從擇券策略來看,此前被低估的折價周期債也已經(jīng)被交易到均值回復(fù)了,優(yōu)質(zhì)煤炭債收益率已經(jīng)到2.8%-4%之間,而河北鋼鐵債收益率也在3.0%附近,配置性價比很低。
在投資策略空間有限的情況下,只能退而求其次的選擇3Y以上的優(yōu)質(zhì)城投平臺做久期策略;在折價周期債中繼續(xù)挖掘次優(yōu)標的,一來折價券有防御空間和較高票息,二來周期債還在利潤改善窗口期。
全文見附件。
轉(zhuǎn)載請注明來源于“百瑞信托”!