研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、一級(jí)市場(chǎng)：當(dāng)月供給收縮，新券發(fā)行即將重啟

10月可轉(zhuǎn)債共上市2只，公告新發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)184.19億元，環(huán)比上升140.51億元。泉峰轉(zhuǎn)債首日漲幅超過(guò)30%，瑞豐轉(zhuǎn)債漲幅也接近10%。與此同時(shí)，共有64家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行前情況有進(jìn)展，其中12家公司通過(guò)了董事會(huì)預(yù)案，36家公司通過(guò)了股東大會(huì)，9家公司通過(guò)了發(fā)審委，7家公司通過(guò)了證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

二、二級(jí)市場(chǎng)：轉(zhuǎn)債指數(shù)震蕩上漲，估值存在壓縮風(fēng)險(xiǎn)

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)環(huán)比下跌0.12%，報(bào)收于408.12點(diǎn)，月成交額10913.82億元。估值方面，不同價(jià)格區(qū)間轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均出現(xiàn)不同程度上漲，120以上價(jià)格區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上漲幅度相對(duì)小于其他價(jià)格區(qū)間的可轉(zhuǎn)債；純債溢價(jià)率方面，除價(jià)格區(qū)間在120元以上的轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率波動(dòng)上行外，其余價(jià)格水平轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率均轉(zhuǎn)而下行，100元以?xún)?nèi)轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率下跌幅度最大。

三、投資觀點(diǎn)：市場(chǎng)震蕩，關(guān)注新券

四季度，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值或仍在高位波動(dòng)，標(biāo)的及行業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注政策支持、季報(bào)高景氣延續(xù)方向，依然建議均衡配置。一方面可關(guān)注低估值板塊，四季度配置風(fēng)格或更加均衡，可關(guān)注金融、消費(fèi)、公用事業(yè)、基建等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)券。另一方面，成長(zhǎng)板塊中景氣度持續(xù)高企的新能源車(chē)、光伏風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈明年或仍保持較高增速。11月份和12月份是傳統(tǒng)發(fā)行旺季，新券發(fā)行重啟，可關(guān)注新券機(jī)會(huì)。

四、策略實(shí)盤(pán)：策略隨市場(chǎng)波動(dòng)加大，超額收益仍然穩(wěn)健

我們從2021年2月18日開(kāi)始依據(jù)量化投資策略構(gòu)建投資組合，進(jìn)行實(shí)盤(pán)交易。在構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合時(shí)采用分散化管理，持有轉(zhuǎn)債一般不少于20只，倉(cāng)位比較集中在其中10個(gè)轉(zhuǎn)債里。同時(shí)根據(jù)轉(zhuǎn)債價(jià)格、正股價(jià)格、隱含波動(dòng)率、持有期收益率等指標(biāo)的變動(dòng)，動(dòng)態(tài)更新投資組合。截止2021年10月末，該策略實(shí)盤(pán)實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益14.45%，年化收益率21.89%。策略夏普比率和信息比率分別為2.17和0.54。

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