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發(fā)布時(shí)間:2021-12-06
報(bào)告要點(diǎn)
一、一級(jí)市場(chǎng):發(fā)行增量
11月主要利率債品種(國(guó)債、金融債、地方債)總發(fā)行量較上月增加。具體來(lái)看,11月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為23871.54億元,總償還規(guī)模為13281.77億元,凈融資規(guī)模為10589.77億元。
二、二級(jí)市場(chǎng):上漲為主
受利空出盡及Omicron影響,導(dǎo)致的全球避險(xiǎn)情緒上升,疊加利率債交易情緒,利率債收益率大幅下行,10Y國(guó)債收益率突破2.9壓力位,一度到2.82的位置,交易擁擠度較高,可謹(jǐn)慎控制下短線交易節(jié)奏。
三、基本面:持續(xù)走弱
1)生產(chǎn)端:工業(yè)有所改善,PMI下行;
2)投資端:制造業(yè)支撐;
3)消費(fèi)端:略超預(yù)期;
4)出口端:繼續(xù)托底;
5)流動(dòng)性:社融回升,資金平衡
四、投資觀點(diǎn):
短期來(lái)看,利率債交易擁擠度較高,且在央行通過(guò)OMO:7D精準(zhǔn)控制流動(dòng)性下,隔夜資金價(jià)格穩(wěn)定,債市杠桿高企,可謹(jǐn)慎控制下短線交易節(jié)奏;中期來(lái)看,我們認(rèn)為央行精準(zhǔn)操作的貨幣政策:“定向?qū)捸泿?/span>+結(jié)構(gòu)性寬信用”節(jié)奏將是明年上半年的主導(dǎo),同時(shí)在穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力下,貨幣政策將以我為主,難言收緊,故中線2.7配置機(jī)會(huì)依然存在。風(fēng)險(xiǎn)因素不排除海外加息的傳導(dǎo)。
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