研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行增量

11月主要利率債品種（國(guó)債、金融債、地方債）總發(fā)行量較上月增加。具體來(lái)看，11月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為23871.54億元，總償還規(guī)模為13281.77億元，凈融資規(guī)模為10589.77億元。

二、二級(jí)市場(chǎng)：上漲為主

受利空出盡及Omicron影響，導(dǎo)致的全球避險(xiǎn)情緒上升，疊加利率債交易情緒，利率債收益率大幅下行，10Y國(guó)債收益率突破2.9壓力位，一度到2.82的位置，交易擁擠度較高，可謹(jǐn)慎控制下短線交易節(jié)奏。

三、基本面：持續(xù)走弱

1）生產(chǎn)端：工業(yè)有所改善，PMI下行；

2）投資端：制造業(yè)支撐；

3）消費(fèi)端：略超預(yù)期；

4）出口端：繼續(xù)托底；

5）流動(dòng)性：社融回升，資金平衡

四、投資觀點(diǎn)：

短期來(lái)看，利率債交易擁擠度較高，且在央行通過(guò)OMO：7D精準(zhǔn)控制流動(dòng)性下，隔夜資金價(jià)格穩(wěn)定，債市杠桿高企，可謹(jǐn)慎控制下短線交易節(jié)奏；中期來(lái)看，我們認(rèn)為央行精準(zhǔn)操作的貨幣政策：“定向?qū)捸泿?/span>+結(jié)構(gòu)性寬信用”節(jié)奏將是明年上半年的主導(dǎo)，同時(shí)在穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力下，貨幣政策將以我為主，難言收緊，故中線2.7配置機(jī)會(huì)依然存在。風(fēng)險(xiǎn)因素不排除海外加息的傳導(dǎo)。

全文見(jiàn)附件。

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利率債市場(chǎng)月報(bào).pdf