研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、一級(jí)市場(chǎng)：新券發(fā)行重啟，賺錢(qián)效應(yīng)顯著

11月可轉(zhuǎn)債共上市9只，新上市的公募可轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)161.27億元，公告新發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模242.21億元，環(huán)比上升58.02億元。新上市可轉(zhuǎn)債賺錢(qián)效應(yīng)極強(qiáng)，上市首日漲跌幅均值為27.77%，賽伍轉(zhuǎn)債、宏發(fā)轉(zhuǎn)債首日漲幅超過(guò)40%，漲幅最低的首發(fā)轉(zhuǎn)債也超過(guò)10%。與此同時(shí)，共有86家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行前情況有進(jìn)展，其中8家公司通過(guò)了董事會(huì)預(yù)案，33家公司通過(guò)了股東大會(huì)，8家公司通過(guò)了發(fā)審委，9家公司通過(guò)了證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

二、二級(jí)市場(chǎng)：轉(zhuǎn)債指數(shù)攀升，成交量創(chuàng)年內(nèi)新高

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)環(huán)比上漲5.12%，報(bào)收于429.03點(diǎn)，月成交額20650億元。轉(zhuǎn)債估值維持高位，目前已處于2017年以來(lái)的90%分位數(shù)之上。純債收益率下行、雙高個(gè)券炒作、個(gè)券不提前贖回等因素對(duì)估值有支撐，目前看，正股結(jié)構(gòu)性行情以及靈活精準(zhǔn)的貨幣政策或使得估值也難以大幅壓縮。

三、投資觀點(diǎn)：關(guān)注行業(yè)景氣度，區(qū)分兩類(lèi)轉(zhuǎn)債

2021Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告發(fā)布，綜合來(lái)看，貨幣政策溫和寬松態(tài)勢(shì)延續(xù)，寬松措施加碼存在可能。后續(xù)看，一方面可關(guān)注正股低估值板塊，房地產(chǎn)政策邊際回暖，社融增速企穩(wěn)回升等因素或使得正股低估值行業(yè)出現(xiàn)估值修復(fù)。另一方面，成長(zhǎng)板塊中景氣度持續(xù)高企的新能源車(chē)、光伏風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈明年或仍保持較高增速，可持續(xù)關(guān)注。

四、策略實(shí)盤(pán)：實(shí)盤(pán)策略倉(cāng)位下調(diào)，穩(wěn)健為先

我們從2021年2月18日開(kāi)始依據(jù)量化投資策略構(gòu)建投資組合，進(jìn)行實(shí)盤(pán)交易。在構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合時(shí)采用分散化管理，持有轉(zhuǎn)債一般不少于20只，倉(cāng)位比較集中在其中10個(gè)轉(zhuǎn)債里。同時(shí)根據(jù)轉(zhuǎn)債價(jià)格、正股價(jià)格、隱含波動(dòng)率、持有期收益率等指標(biāo)的變動(dòng)，動(dòng)態(tài)更新投資組合。截止2021年11月末，該策略實(shí)盤(pán)實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益17.87%，年化收益率23.64%。策略夏普比率和信息比率分別為2.48和0.26。

全文見(jiàn)附件。

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