研發(fā)實(shí)力

報(bào)告要點(diǎn)

一、一級(jí)市場(chǎng)：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模突破7000億，發(fā)行結(jié)構(gòu)有所變化

12月可轉(zhuǎn)債共上市13只，新上市的公募可轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)161.76億元，公告新發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模699.31億元，環(huán)比上升457.1億元。新上市可轉(zhuǎn)債賺錢(qián)效應(yīng)極強(qiáng)，上市首日漲跌幅均值為31.03%，特紙轉(zhuǎn)債首日漲幅超過(guò)40%，漲幅最低的皖天轉(zhuǎn)債也超過(guò)18%。21年轉(zhuǎn)債發(fā)行只數(shù)同比減少較多，但結(jié)構(gòu)有所變化：注冊(cè)制之下，21年新發(fā)創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)債占比提升至36.84%，同時(shí)21年科創(chuàng)板轉(zhuǎn)債開(kāi)始出現(xiàn)，占全年新發(fā)只數(shù)的4.4%。

二、二級(jí)市場(chǎng)：轉(zhuǎn)債指數(shù)攀升，成交量有所回落

截止12月末，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)環(huán)比上漲1.71%，報(bào)收于436.37點(diǎn)，月成交額13569億元，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)年末仍處在上漲階段，但成交額環(huán)比大幅回落。上證綜指月環(huán)比上漲2.13%，報(bào)收于3639.77點(diǎn)。深圳成指、萬(wàn)得全A分別月環(huán)比上漲 0.42%、1.04%，滬深300月環(huán)比上漲2.24%?？傮w風(fēng)格偏向大盤(pán)藍(lán)籌。行業(yè)跌多漲少，總體看傳媒、建材、電力及公用事業(yè)、輕工等漲幅較大，電新、有色、汽車(chē)等行業(yè)回調(diào)。

三、投資觀(guān)點(diǎn)：兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡配置

市場(chǎng)預(yù)期下，高價(jià)品種期望收益高但波動(dòng)太大，低價(jià)品種安全墊足但收益太低，因此兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡配置才是切實(shí)可行的思路。在轉(zhuǎn)債估值處于歷史高位的當(dāng)下，相比純低價(jià)策略和無(wú)視高估值繼續(xù)高舉高打，均衡配置是切實(shí)可行的應(yīng)對(duì)思路。

四、策略實(shí)盤(pán)：實(shí)盤(pán)再創(chuàng)新高，累計(jì)收益突破20%

我們從2021年2月18日開(kāi)始依據(jù)量化投資策略構(gòu)建投資組合，進(jìn)行實(shí)盤(pán)交易。在構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合時(shí)采用分散化管理，持有轉(zhuǎn)債一般不少于20只，倉(cāng)位比較集中在其中10個(gè)轉(zhuǎn)債里。同時(shí)根據(jù)轉(zhuǎn)債價(jià)格、正股價(jià)格、隱含波動(dòng)率、持有期收益率等指標(biāo)的變動(dòng)，動(dòng)態(tài)更新投資組合。截止2021年12月末，該策略實(shí)盤(pán)累計(jì)收益20.87%，相比上月提高3%，年化收益率24.24%。策略夏普比率和信息比率分別為2.67和0.22。

全文見(jiàn)附件。

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轉(zhuǎn)債市場(chǎng)月報(bào)-2021.12.pdf