Customer service
報(bào)告要點(diǎn)
一、一級(jí)市場:發(fā)行持平,凈融資驟降
歷史情況來看,3-4月份為信用債一級(jí)市場發(fā)行高峰期,從發(fā)行量來看,與去年持平,但總償還量是去年同期的兩倍,導(dǎo)致凈融資額較去年同期驟降;發(fā)行利率較2月有所下行。
二、二級(jí)市場:短端下行較多,利差小幅收窄
AAA產(chǎn)業(yè)債,受3月資金持續(xù)寬松影響,1Y下行15.75BP(3.016%,前值3.174%);而3Y下行8.92bp(3.593%,前值3.682%);5Y、7Y、10Y分別下行9.15bp、5.29bp、6.81bp。
利差小幅收窄:3Y/AAA產(chǎn)業(yè)債信用利差中樞在25BP左右,較2月收窄2-3BP; 3Y/AA+信用利差中樞在33bp,較2月收窄2bp,3Y/AA評(píng)級(jí)利差中樞在50bp,較2月收窄3bp。
三、投資觀點(diǎn):
受信用事件頻發(fā)影響,信用分化行情持續(xù)發(fā)酵,1-5Y/AAA城投信用利差分位數(shù)在1-15%,而1-5Y/AA-城投信用利差分位數(shù)到80-95%;
1)推薦持城投的久期策略,需注重城投平臺(tái)的行政序列和經(jīng)營情況,精細(xì)化城投平臺(tái)的項(xiàng)目分析,期限方面,3-1年期限利差性價(jià)比不太高,但5-1期限利差尚可,可適當(dāng)在優(yōu)質(zhì)城投中,再稍微拉長點(diǎn)久期。
2)地產(chǎn)債將維持分化狀態(tài),一些擴(kuò)張激進(jìn)、財(cái)務(wù)較弱的瑕疵企業(yè)將再次面臨挑戰(zhàn),而財(cái)務(wù)穩(wěn)健、布局穩(wěn)健的房企可能有估值重塑的機(jī)會(huì)。
全文見附件。
轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來源于“百瑞信托”!