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報(bào)告要點(diǎn)

一、市場(chǎng)情況：

權(quán)益：指數(shù)分化震蕩、北向資金有調(diào)倉(cāng)跡象；

債券：收益率整體下行，信用利差被動(dòng)收窄；

商品：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，黑色領(lǐng)銜上漲。

二、宏觀數(shù)據(jù)：

資金面：降準(zhǔn)強(qiáng)化穩(wěn)貨幣政策，社融超預(yù)期；

生產(chǎn)端：工業(yè)生產(chǎn)有所回落，但仍然較穩(wěn)；

投資端：制造業(yè)投資支撐，PMI略有回落、PPI松動(dòng)；

消費(fèi)端：社零修復(fù)困難，CPI通脹壓力弱化；

進(jìn)出口端：出口同比增速反彈，但持續(xù)有待觀望。

三、配置建議：商品>債券>權(quán)益

商品依然是最優(yōu)資產(chǎn)，可關(guān)注未回補(bǔ)的化工品種；

降準(zhǔn)脈沖下，中長(zhǎng)端利率或由牛陡轉(zhuǎn)牛平；

權(quán)益行情表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)行情，輕指數(shù)，偏成長(zhǎng)。

全文見(jiàn)附件。

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7月資產(chǎn)配置月報(bào).pdf