Customer service
報(bào)告要點(diǎn)
一、寬基指數(shù)中證500市盈率分位數(shù)低:
中證500市盈率分位數(shù)處于各類寬基指數(shù)中最低,僅為3.29%,曾經(jīng)的配置月報(bào)里,我一直將其認(rèn)為是配置性價(jià)比最高的指數(shù),但最近發(fā)現(xiàn),中證500市盈率三次低位,兩次發(fā)生在熊市時(shí)期,而此次市盈率低位并非在權(quán)益熊市時(shí)期,所以又開始重新思考這個(gè)問(wèn)題,中證500是否能均值回復(fù)呢?
二、中證500為啥在歷史低位:
按照企業(yè)的生命周期理論,我們推演企業(yè)在跨越資本市場(chǎng)牛熊中逐漸成長(zhǎng),而中證500的編制方法過(guò)濾了發(fā)展失敗的企業(yè)。于是我們對(duì)比中證500三次牛市中成分股市值結(jié)構(gòu)的情況,發(fā)現(xiàn)2015年的大牛市以及2012年之后的寬松財(cái)政貨幣環(huán)境,使得中證500市值在2015年后發(fā)生了較大變化,市值結(jié)構(gòu)從(0-100)億元變化到(100-300)億元。
從而認(rèn)為造成目前中證500市盈率低位的主要原因與成分市值結(jié)構(gòu)有關(guān)。
由于作為第一大藍(lán)籌指數(shù)的滬深300生命周期應(yīng)當(dāng)比中證500靠后,所以我們還對(duì)比了2009-2015年間滬深300的市值結(jié)構(gòu)情況,發(fā)現(xiàn)與現(xiàn)階段中證500類似,剔除超千億的大票影響后,市盈率的中樞也與現(xiàn)在的中證500相差不大。
三、中證500是否能均值回歸:
我們認(rèn)為,假定市場(chǎng)行情不發(fā)生變化,如果在現(xiàn)有市場(chǎng)制度及投資理念下較難。原因還得回到市場(chǎng)制度學(xué)說(shuō),因?yàn)槟壳拔覈?guó)的投資理念還是為估值驅(qū)動(dòng),并非美股的EPS驅(qū)動(dòng)。
全文見附件。
轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)源于“百瑞信托”!