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報告要點(diǎn)
一、一級市場:2021年首月轉(zhuǎn)債市場擴(kuò)容趨勢未變
1月可轉(zhuǎn)債共上市發(fā)行18只,發(fā)行金額289.87億元,月環(huán)比減少318.23億元。1月份上市首日破發(fā)的可轉(zhuǎn)債共有8只,峰龍轉(zhuǎn)債首日跌幅達(dá)到8.51%。但與此同時,韋爾轉(zhuǎn)債上市首日漲幅高達(dá)72.18%,靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債、三諾轉(zhuǎn)債、長海轉(zhuǎn)債上市首日漲幅也超過20%。共有49家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行前情況有新進(jìn)展,有12家公司過會。
二、二級市場:成交量走低,高價與低價轉(zhuǎn)債分化加劇
1 月份轉(zhuǎn)債市場和權(quán)益市場分化明顯,個券方面整體布局機(jī)會增加,可轉(zhuǎn)債市場清晰偏淡、分化較大,部分可轉(zhuǎn)債以及相應(yīng)的個股在紛紛走低。轉(zhuǎn)債市場隱含波動率整體下滑,歷史波動率與隱含波動率短期差值與長期差值呈現(xiàn)上升態(tài)勢,且短期差值上穿長期差值,結(jié)合轉(zhuǎn)債估值水平,未來應(yīng)更加關(guān)注正股歷史波動率。1月份最后一周流動性收緊導(dǎo)致股債雙殺,轉(zhuǎn)債估值在下跌中快速壓縮。轉(zhuǎn)債市場貫穿整個月份的依然是結(jié)構(gòu)分化,低價券已經(jīng)接近2018年歷史最低水平,高價券更多的是跟隨正股下跌,高低分化依然在放大。
三、投資觀點(diǎn):精選投資標(biāo)的,回歸企業(yè)基本面
隨著本月初轉(zhuǎn)債新規(guī)的實(shí)施,一方面對于贖回條款的空間縮小導(dǎo)致高溢價個券面臨壓縮壓力,另一方面跨品種監(jiān)測體系導(dǎo)致前期高價券的炒作空間縮小,預(yù)計未來價值型轉(zhuǎn)債的空間更大。關(guān)于擇券,應(yīng)結(jié)合行業(yè)基本面與個券資質(zhì),重點(diǎn)考慮順周期行業(yè)與消費(fèi)類績優(yōu)個券,同時應(yīng)注意順周期行情進(jìn)入下半場,波動可能增加。部分銀行業(yè)轉(zhuǎn)債估值修復(fù),具備配置價值。對于債券余額低、前期漲幅過大的炒作型轉(zhuǎn)債應(yīng)謹(jǐn)慎持有。
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