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報(bào)告要點(diǎn)
一、一級(jí)市場:發(fā)行保持放量
6月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為21990.68億元,總償還規(guī)模為11449.01億元,凈融資規(guī)模與5月較為持平,為10541.67億元。
二、二級(jí)市場:短端波動(dòng)較大,期限利差小幅走闊
受基本面數(shù)據(jù)弱化影響,進(jìn)入6中下旬后,利率債收益率下行較快,國開和非國開的短端波動(dòng)較大。
期限利差方面,5月期限利差小幅走闊,整體處于歷史分位數(shù)的中上區(qū)間。
三、基本面:
1)生產(chǎn)端:工業(yè)走弱,PMI走緩;
2)投資端:邊際弱化,地產(chǎn)韌性;
3)消費(fèi)端:修復(fù)不強(qiáng);
4)出口端:開始下滑;
5)流動(dòng)性:社融下滑,資金偏松,非銀波動(dòng)較大
四、投資觀點(diǎn):
由于5月基本面數(shù)據(jù)不佳,10Y國債收益率目前已從3.35高位下降到3..09位置,處于中規(guī)中矩,青黃不接的位置,后續(xù)將維持震蕩格局為主。需關(guān)注維持流動(dòng)性的平穩(wěn)因素,及目前基本面邊際弱化下,下半年政策的態(tài)度問題。
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