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報告要點

一、一級市場：發(fā)行有所收縮，民企凈融資持續(xù)負(fù)值

9月主要非金融信用債品種總發(fā)行量略有收縮；

從國企、民企凈融資角度來看，9月國企凈融資額略有下降，但民企凈融資額繼續(xù)回落，且持續(xù)為負(fù)值。

二、二級市場：收益率上行，信用利差走闊

受經(jīng)濟(jì)下行影響，9月份信用債收益率多為上行，且信用利差有所走闊；

產(chǎn)業(yè)債與城投債之間利差方面，低評級（AA）分化持續(xù)，且利差收窄后走闊，AA+及AAA分化不大。

三、投資觀點：

整體來看，9月以來，信用債市場在之前過熱交易后，主要以信用利差走闊為主，利差分位數(shù)也在上行。隨著2021年中報的披露，行業(yè)分化也存在明顯趨勢。

在目前利差已反映行業(yè)盈利的情況下，可以關(guān)注凈利潤改善或較穩(wěn)，同時行業(yè)利差分位數(shù)處于50%左右的電力、電氣設(shè)備、通信、食品飲料等行業(yè)；關(guān)注后續(xù)汽車產(chǎn)量的恢復(fù)情況。

全文見附件。

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9月月報.pdf