Customer service
報告要點
一、一級市場:發(fā)行保持放量
7月主要利率債總發(fā)行規(guī)模為21504.16億元,總償還規(guī)模為14928.31億元,凈融資規(guī)模與6月有所減少,為6575.85億元。
二、二級市場:債市空間點燃
月中旬為債市的拐點,7月上中旬,資金面均衡偏松,債市以震蕩為主,但受月初國常會提及降準、隨后央行全面降準等提振債市情緒,債市大漲;中下旬以來,delta疫情擴散,市場避險情緒上升,疊加資金面平穩(wěn),債市延續(xù)上漲行情,且10Y國債直接突破2.9%盤整區(qū)。
三、基本面:缺乏內生增長動力
1)生產端:工業(yè)降速,PMI走平;
2)投資端:逐步分化,制造業(yè)支撐;
3)消費端:修復遇阻;
4)出口端:邊際走強,持續(xù)性需關注;
5)流動性:社融超預期,資金整體平穩(wěn)
四、投資觀點:
730政治局會議依然保持“要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”基調,確認下半年適度寬松方向,目前10Y國債收益率大幅突破2.9%盤整壓力位,交易情緒依然濃厚,下行趨勢破不可擋,空間有望觸及2.7%。政治局會議提到“預算內投資和地方債發(fā)行”的問題,由于上半年專項債整體發(fā)行有所滯后,1-7月新增地方債為全年額度的43.2%,特別是新增專項債才完成37.9%,8月后地方債發(fā)行的供給擾動會對資金面造成一定影響,但也會帶來配置機會緩解目前的“資產荒”格局。
全文見附件。
轉載請注明來源于“百瑞信托”!